七夕节前夜，泡泡玛特迷你 Labubu 的发售点燃了年轻人的消费热情。北京中关村领展广场的泡泡玛特全国首店内，提货队伍从商城开门排到正午，数十人顶着烈日等候领取 “七夕惊喜”；线上平台更上演 “秒空” 戏码，淘宝旗舰店销量超 30 万单，京东售罄速度仅用一分钟。但反常的是，线下未见传统黄牛 “加价兜售” 的热闹，资本市场也反应平淡 —— 这场看似火爆的发售，背后藏着泡泡玛特的 “爆款依赖” 与黄牛生态的新变化。
一、现场直击：提货排长队，线下 “无货可抢”
迷你 Labubu 的发售采取 “线上抢购、线下提货” 的模式，直接重塑了线下场景的消费形态 —— 没有哄抢，只有 “按序提货” 的有序与 “抢不到货” 的遗憾。
1. 提货通道成焦点，安保连夜待命
早上 10 点北京中关村领展广场刚开门，泡泡玛特首店外就拉起了临时提货围栏，专门开辟的 “取货通道” 前迅速排起长队。现场安保人员透露，“昨晚接到紧急通知，今天一早全员到岗维持秩序”。在记者停留的 30 分钟内，队伍不断延长，既有提着礼品袋的情侣，也有替朋友代提的年轻人。一位刚拿到迷你 Labubu 的男士坦言：“全家三口同时用手机抢，就我抢到了，七夕送女朋友刚好，值了！”
2. 线下只展不提，杜绝现场哄抢
与以往新品发售 “线下排队抢购” 不同，此次迷你 Labubu 仅在线上渠道（淘宝、京东旗舰店及泡泡玛特小程序）发售，线下门店的角色限定为 “展示 + 提货”。店员反复提醒：“现场不能直接购买，只能凭线上订单提货，没抢到的可以关注周四的补货通知。” 这一模式有效避免了早年 “盲盒哄抢”“黄牛堵门” 的混乱，但也让不少线下消费者失望 —— 一位刚回国的游客专程赶来，却只能对着展示柜里的迷你 Labubu 拍照：“没想到只能线上抢，白跑一趟。”
3. 七夕属性拉满，礼品需求驱动抢购
从提货人群来看，迷你 Labubu 的火爆高度绑定 “七夕送礼” 场景。现场超过六成提货者表示 “买给伴侣或朋友”，其 “小巧便携、颜值高” 的特点精准击中年轻人的礼品需求。“以前大尺寸 Labubu 只能摆家里，迷你款能挂手机、背包上，送出去更实用”，一位女生提着印有 Labubu 图案的购物袋说。这种 “礼品属性” 也推高了抢购难度 —— 部分限量款迷你 Labubu 在抢购时需要 “实名认证 + 限购 1 件”，仍挡不住用户的抢购热情。
二、线上数据：单平台销量超 30 万单，最低销售额 2600 万
线上渠道的爆发式表现，印证了迷你 Labubu 的 “爆款体质”。从销售数据来看，这款定价 79 元 - 1106 元的产品，仅两天就为泡泡玛特带来数亿元营收，成为名副其实的 “七夕印钞机”。
1. 主流平台秒空，第三方渠道加价
官方渠道售罄神速：淘宝泡泡玛特官方旗舰店显示，迷你 Labubu 全系列销量超 30 万单，其中定价 199 元的 “七夕限定款” 最早售罄，页面标注 “补货中”；京东旗舰店销量超 3 万单，客服回应 “部分款式需等下周补货”；
第三方平台加价横行：闲鱼上，黄牛将限量版迷你 Labubu 的价格炒至 2500 元（官方定价 1106 元），溢价超 120%；淘宝非官方店铺则普遍加价 30-50 元，销量最高的店铺已售出超 1000 单，评论区不乏 “七夕急用，不在乎贵几十块” 的留言；
私域流量发力：泡泡玛特用户群内，管理员实时推送 “补货预告”，引导用户通过小程序抢购，部分忠实粉丝表示 “定了闹钟抢，还是没抢到”。
2. Labubu 成 “现金牛”，占总营收超三成
迷你 Labubu 的火爆并非偶然 —— 其所属的 THE MONSTERS 系列早已是泡泡玛特的 “顶流”。2025 年半年报显示，该系列营收达 48.1 亿元，占泡泡玛特总营收的 34.7%，而 2023 年、2024 年全年营收仅为 3.68 亿元、30.4 亿元，增速惊人。从大尺寸 Labubu 到迷你款，泡泡玛特不断挖掘 IP 的商业价值：通过 “缩小尺寸、降低单价”（大尺寸 Labubu 定价多在 500 元以上，迷你款最低 79 元），覆盖更广泛的消费群体，同时借助 “限定款”“节日款” 制造稀缺性，刺激复购。
三、黄牛踪迹：从 “线下堵门” 到 “线上囤货”，生态悄然转变
与以往新品发售 “黄牛扎堆线下” 不同，此次迷你 Labubu 的黄牛活动主要转移至线上，呈现 “分散化、隐蔽化” 的新特点。
1. 线下无黄牛？只因 “无货可炒”
线下未现黄牛加价，核心原因是 “线下无货可售”。传统黄牛的盈利逻辑是 “线下抢购囤积 + 现场加价兜售”，但此次 “线上独家发售” 模式切断了黄牛的线下拿货渠道 —— 用户需凭 “实名认证 + 订单截图” 提货，且每人限购 1-2 件，黄牛无法批量囤积现货。一位资深盲盒黄牛透露：“线上抢需要抢票软件和多个账号，风险高还容易被封号，不如转战第三方平台卖现货。”
2. 线上暗线活跃，闲鱼成 “加价主战场”
黄牛的重心转向了闲鱼、淘宝非官方店铺等线上渠道。在闲鱼上，搜索 “迷你 Labubu 现货” 能找到数百条结果，部分卖家标注 “七夕急发”“当天发货”，加价幅度从 30 元到 1400 元不等。一位卖家告诉记者，自己 “发动亲友抢了 10 件，留 2 件送朋友，剩下的加价卖”，仅一天就卖出 3 件，净赚近 500 元。这些黄牛多为 “个人散户”，而非传统的 “职业黄牛团伙”，分散的模式让平台监管难度加大。
3. 平台监管升级，黄牛转向 “迂回战术”
为打击黄牛，泡泡玛特采取了多项措施：线上抢购需绑定手机号与身份证，同一账号限购 1 件；提货时需 “人证合一” 核对信息。但黄牛仍有应对之策 —— 借用亲友身份信息注册多个账号抢购，或在提货后通过 “面交” 规避平台监管。“只要有需求，就有市场”，上述黄牛坦言，“七夕前这几天，迷你 Labubu 的溢价还会涨，不少人愿意为礼品买单”。
四、资本冷思考：爆款难救股价，泡泡玛特的 “下一个 Labubu” 困境
尽管迷你 Labubu 线上线下一片火爆，但资本市场却表现冷淡。8 月 28 日收盘，泡泡玛特股价报 322.40 港元 / 股，微跌 0.62%，与新品发售的热度形成鲜明反差。这背后，是投资者对泡泡玛特 “爆款依赖症” 的担忧。
1. 营收过度依赖 Labubu，风险加剧
从数据来看，THE MONSTERS 系列（核心为 Labubu）的营收占比从 2023 年的不足 10% 飙升至 2025 年上半年的 34.7%，成为绝对的 “营收支柱”。而其他 IP 如 Molly、Dimoo 的营收占比持续下滑，2025 年上半年分别仅占 18.2%、15.5%。这种 “单 IP 依赖” 让投资者警惕 —— 一旦 Labubu 的热度消退，或出现 “审美疲劳”，泡泡玛特的营收将面临巨大压力。
2. 新品创新不足，“迷你化” 难掩同质化
迷你 Labubu 的火爆，本质上是 “IP 红利的延续”，而非 “产品创新的突破”。相较于早期 Molly 的 “形象迭代”“场景拓展”，迷你 Labubu 只是在 “尺寸缩小”“价格下探” 上做文章，核心设计与大尺寸版本差异不大。有业内人士指出：“泡泡玛特近年的新品多是‘换尺寸、换配色’，缺乏真正的创意升级，长期来看难以维持用户粘性。”
3. 寻找 “下一个 Labubu” 成当务之急
对泡泡玛特而言，迷你 Labubu 的成功是 “甜蜜的烦恼”—— 它证明了 Labubu 的 IP 号召力，但也暴露了 “新品储备不足” 的短板。从 2023 年到 2025 年，泡泡玛特推出的新 IP 中，尚无一个能达到 Labubu 的营收规模。王宁在中期业绩会上强调 “要打造更多超级 IP”，但目前来看，仍停留在 “口号阶段”。投资者更关心的是：泡泡玛特能否复制 Labubu 的成功，找到下一个 “现金牛”？
结语：爆款之后，泡泡玛特需跳出 “流量依赖”
迷你 Labubu 的七夕疯抢，是泡泡玛特 IP 运营能力的集中体现 —— 精准抓住 “七夕送礼” 场景，用 “线上抢购 + 线下提货” 的模式平衡热度与秩序，同时借助黄牛的暗线传播放大话题性。但这场狂欢的背后，是 “单 IP 依赖”“创新不足” 的隐忧。
对泡泡玛特而言，当务之急不是从 Labubu 身上 “挤更多油水”，而是打破 “爆款依赖”，通过 IP 孵化、产品创新、场景拓展构建 “多 IP 矩阵”。否则，再火爆的迷你 Labubu，也只能是 “昙花一现” 的流量狂欢，无法支撑企业的长期增长。而对消费者与投资者来说，更值得关注的是：泡泡玛特能否在 Labubu 之后，真正拿出让人眼前一亮的新作品？这才是决定其能否摆脱 “昙花一现” 命运的关键。